完美体育本文特意梳理了段永平筹办企业和股票投资进程中的200条贸易推敲，以帮帮咱们更直接、周到地认识他的“天职”价钱观，以及他是奈何仰仗此成为一名特出的企业家，同时又成为一位顶尖的投资巨匠的。

　　正在武侠幼说中，最厉害的人往往不是活泼正在江湖、叱咤风云的人，而是“已不正在江湖，但江湖都是他的传说”的“隐形大佬”。中国商界也有一位云云的“隐形大佬”。

　　他便是步步高创始人兼董事长段永平。他正在20年前就退出了企业筹办一线，而今是一名投资人，时常活泼正在雪球上与网友交换投资心得，被网友贴近地叫做“大道”（段永平的网名是“大道无形我有型”）。但他的影响力无间没有远离中国贸易界舞台焦点。

　　段永平有5位鼎鼎台甫的“徒弟”，诀别是拼多多创始人黄峥，OPPO掌门人陈明永，vivo掌门人沈炜，幼天资CEO金志江与极兔速递创始人李杰。他们深受段永平的影响，正在创业进程中都取得过他的指挥和帮帮。

　　OPPO掌门人陈明永、vivo掌门人沈炜、步步高CEO金志江是段永平1995年创立步步高时就一齐尾随的“徒弟”。2001年，段永平退出步步高筹办一线，把公司一分为三，自后成长为而今的OPPO、vivo和幼天资三家公司。

　　黄峥2002年去美国留学时，通过“网友”丁磊先容领会了同是浙大结业的段永平。2006年，段永平用62.01万美元的高价拍下了巴菲特的午餐，赴约时带上了黄峥。黄峥创业做电商、游戏时，段永平不但给黄峥供应了创业启动资金，还给他供应了丰盛的贸易体味。他照样拼多多的第一位天使投资人。

　　李杰正在1998年到场步步高公司做出售，自后成为OPPO印尼卖力人。2015年，他创筑极兔速递，而段永公平在贸易体味、启动资金、人脉闭联等各方面供应了全方位的支撑。

　　拼多多创造至今仅8年，已跟阿里、京东造成“三分鼎足”之势，并且“自后者居上”势头不减。从年活泼用户来看，2021年拼多多的年活泼用户为8.69亿，已领先京东的年活泼用户数5.7亿。

　　OPPO和vivo正在2011年进入智熟手机范围，从2016年起无间稳居行业前线。2021年，OPPO和vivo诀别位列环球智熟手机行业销量的第3和第5名。幼天资正在教化电子硬件范围一家独大，无论是教化平板照样电话腕表，都远远当先于其他品牌。极兔速递2015年正在印尼创造，4年年华就成为东南亚第二大速递公司。2019年，极兔进入中国墟市，到2021年其日单量仍旧领先4000万，墟市份额到达14%，仅次于中通、韵达和圆通，成为中国第四大电商速递公司。

　　最初，创业政策都是效仿段永平的创业政策：“敢为六合后，后中抢先”，即正在产物或者墟市的滋长远与成熟期之间进入，荟萃上风军力，急速切入、跟进，后发先至。

　　OPPO创始人陈明永说，“天职文明是OPPO真正的中央角逐力”。vivo创始人沈炜说，“以天职为中央的企业文明与价钱观是独一中央角逐力”。黄峥正在2018年6月宣布第一封“致股东的信”中，夸大拼多多的价钱观中央是“天职”。极兔速递同样夸大“天职”为企业价钱观。

　　•依旧平日心完美体育，不受表力和诱惑的摆布，回归事物本源，做确切的事，并尽力把事变做确切。

　　此中，第一条实质“依旧平日心，回归事物本源，做确切的事变，并尽力把事变做确切”，与“处理巨匠”彼得德鲁克所说的“处理的中央便是做确切的事以及把事变做对”有殊途同归之妙。

　　“敢为六合后，后中抢先”的政策，便是段永公平在创业中周旋“天职”价钱观寻求出来的。

　　段永平有两段创业阅历，打造了1990年代火爆天下的两个教化电子产物品牌：幼霸王和步步高。

　　1988年，从人大读完经济学硕士学业后，段永平选取南下闯荡，进了中山市一个幼电子厂当厂长。他接办的是一个背负200万元巨额债务的烂摊子，当时工场账上资金只剩下3000元，工人惟有十几人。

　　1991年，段永平对工场筹办举行了从新计划，确定苛重营业是教化类电子产物的开拓、磋议、分娩与出售，主打产物便是“幼霸王”游戏机。当时游戏机卖得很火，品牌更是屡见不鲜，这是一个墟市需求仍旧被验证的赛道。此中，最热销的是一款叫“幼天资”的游戏机，正在质料和价钱上都占领极大上风，而自后者“幼霸王”游戏机正在两个方面都不占上风。

　　面临云云的角逐式样，当时许多厂家广博选用打价钱战的政策来抢墟市份额，但段永平没有急功近利。

　　他以为，“守住天职”才是致胜枢纽，而“天职”的枢纽是降低产物格料。正在他看来，所谓“性价比”是产物格料欠好的托词。他条件分娩、出售、售后各个闭头都要做到同业业第一。当时许多品牌的游戏机返厂维修率高达30％，而“幼霸王”游戏机，无论销量有多高，永远把返修率牢牢地把握正在2％以内。

　　晋升产物格料的同时，段永平花了40万元正在焦点电视台打出同类产物的第一条告白，告白实质是一个有奖出售运动，“具有一台幼霸王，打出一个万元户”，又称为“幼霸王大赛”，极具吸引力。“幼霸王”游戏机一炮而红。

　　1993年，游戏机墟市饱和，段永平看到了国内起源掀起学电脑的高潮，但电脑的分娩本钱太高，国内平常家庭买不起，并且幼霸王也没有分娩电脑的时间根柢。段永平就把幼霸王擅长分娩的游戏机和电脑相连接，推出了一款价钱惟有两三百元的新产物：幼霸王中英文电脑进修机。

　　这是一款兼具进修与游戏效用的产物，进修机的显示屏可毗连到已基础普及的电视机上，可能模仿运用电脑的感受。之后，段永平请成龙承当代言人，并再次正在央视投放告白。成龙手捧幼霸王进修机说的一句告白语：“同样六合父母心，望子成龙幼霸王”，让幼霸王进修机正在天下一炮而红。

　　1995年，幼霸王的产值领先了10亿元，收入占母集团怡华集团营收的一半以上。可能说，段永平力挽狂澜，把濒临崩溃的幼厂形成了炙手可热的至公司。

　　凭据商定，段永和蔼怡华集团之间利润是“三七分成”，即他可能拿到幼霸王30%的利润，但怡华集团食言了，给他的分成自后形成两成、一成，这种举止仍旧触及段永平的底线。为了让企业活得更永世壮健，段永平念要实行股份全面造，让处理层可能拿到逐一面股份，却被集团驳回。

　　1995年，段永平选取退职摆脱，创立了步步高。只是，第一年里他没有进军本人最有掌管的教化电子墟市。由于他摆脱幼霸王时，与前老板有一个口头商定：一年之内不进入国内同类产物的墟市。天职的段永平遵从了这个口头商定，起源寻找新的墟市机缘。

　　1996年，中国VCD墟市火爆，国内有爱多、新科、万利达、金正、先科等品牌，海表品牌有三星、索尼等，尚有许多组装的分娩企业。但国产的VCD机质料良莠不齐，质料过硬的海表品牌价钱又太高，段永平看到了此中的机缘。他再次选用“敢为六合后，后中抢先”的政策，进入了火爆的VCD墟市，将角逐核心放正在产物格料、品牌着名度和任职等品牌荣耀上，让步步高逐步成为VCD墟市的头部品牌。

　　之后，步步高延续了这种“敢为六合后，后中抢先”的政策，进入了角逐激烈的家庭影院、电话机、学生电脑等墟市，逐步成长为家庭电子产物范围的头部企业。2000年，步步高产值打破100亿元，霸占中国电子产物墟市70%摆布的份额。

　　正在段永平看来，“敢为六合后，后中抢先”是步步高这家创业公司做简直切决定，是周旋“天职”价钱观的结果。

　　他说，“咱们能力从来就不强，很难跟全国级的至公司比拟。我先看海表大企业做什么产物，并且要看它什么产物好卖，然后我再做什么，云云凯旋的几率要大得多......进入墟市有先后之分，这只是角逐的起源，自后者......正在更后面看清敌手和墟市，更容易看到本人的差异，也更容易少走弯道，只消能找到打破口，就可能荟萃上风军力，急速切入，急速跟进，后发先至。”

　　正在他看来，“敢为六合后”指的是“做对的事变”，“后中抢先”指的是“把事变做对”的材干。

　　全体到创业实行中，“敢为六合后”指的是产物种别，也便是选取别人仍旧把墟市需求显然了的产物种别，并呈现此中的机缘；“后中抢先”指的是做好产物的材干，“没有金刚钻不揽瓷器活”，自后者惟有秉持着“不哄骗消费者”的价钱观，不停降低本人的产物角逐能力的材干，才干“后中抢先”，不然就不要进入这个墟市。

　　营业凯旋站稳脚跟后，段永平起源对步步高的企业文明、处理轨造举行安排。他以为，一家企业最首要的事变是更壮健、永世，而不是一味谋求大。因此，步步高的愿景是“更壮健、更永世的公司”。

　　要念基业长青，企业文明吵嘴常首要的，好的企业文明可能让企业少犯致命性失误，筛选出合意的突出人才，延续性命力；而企业文明的造成和坚持，离不开轨造的维持。

　　段永平汲取了当年幼霸王的教训，正在步步高实施股份造，并让处理中层、署理商以至下层员工都有入股的机缘。为了让大师都有动力沿道把公司营业做好，他主动把本人的股份从70%稀释到17%，对有材干的员工举行股权饱舞。他说，“一个企业的凯旋，收获必定是大师的。一个企业的腐朽，企业家要负苛重职守”。

　　1999年，段永平对公司举行了改良，把步步高拆分为三家独立的公司，诀别交由他的三位“徒弟”卖力：

　　￮黄一禾卖力步步高教化电子营业，主营步步高点读机，进修机。这便是而今的幼天资。

　　￮陈明永卖力步步高视听电子营业，主营VCD、DVD。这便是而今的OPPO。

　　￮沈炜卖力步步高通信科技营业，主营无绳电话、步步能手机。这便是而今的vivo。

　　段永公平在三家公司各自持有10%摆布的股份，其余的股份齐备用来赞美员工。正在他的影响下，幼天资、OPPO和vivo都是全员持股企业，员工持股比例高达60%以上。

　　2001年，段永平功成身退，发表退息，将集团全面营业齐备授权给陈明永、沈炜等几位得力干将。他仍然是各个公司的董事长，但早已不干预企业的全体筹服务宜，一年只符号性地参预几次聚会。

　　正在步步高退息后，段永平转而做起了投资。他曾正在2006年以62.01万美元的高价拍下了“巴菲特午餐”，颤动了全中国。只是他得到“中国巴菲特”的称谓，则是源起于他20年前做出的第一次投资。

　　2001岁尾，因美国互联网泡沫碎裂，网易的股价从15美元大跌至1美元以下，当时高盛都唱衰网易股价会继续下跌，断港绝潢的丁磊找到段永平抱怨，念把网易卖掉。段永平认识环境后，剖断网易价钱被低估，劝丁磊不要丧气，倡导他做汇集游戏。同时，段永平把手上的200万美元全买了网易股票，解了丁磊的燃眉之急。2003年10月14日，网易股价飙升到70美元，他手里的股票市值正在一年多年华里翻了50倍。9年后卖出时，段永平局里的股票市值仍旧翻了100倍以上，净赚一亿多美元。他一投成名。

　　段永平是零起步做投资，对投资的领会认识多是通过巴菲特写的《致股东的信》和巴菲特、芒格的采访语录。但他的投资战绩足以担得起“中国巴菲特”的称谓。

　　他的投资格调是长远持有几只股票，并且是重仓持股，把鸡蛋放正在一个篮子里。结果，多次得到巨额收益。

　　2011年，他把从网易、通用电气投资中赚到的钱全投到了苹果，当时苹果股价正在40美元摆布，还正在上涨中，但段永平斗胆预言苹果不妨会成为一家市值过万亿美元的公司。公然，2018年8月，苹果正式成为环球首个市值破万亿美元的公司。到2022年12月，苹果股价正在150美元摆布，市值打破2万亿美元。

　　2012年，茅台因塑化剂等题目，股价大跌不止。段永平以每股180元到120元不等的价钱，连接买入茅台的股票。2022年12月，茅台股价领先1600元，市值已领先2万亿元。即使仍旧赚了100多倍，段永平仍然没有卖掉茅台股票的设计，由于他还未呈现可能用茅台股票去更换的好公司股票。

　　正在中国商界，做一家壮健筹办至今28年的企业，成为中国顶级投资大佬并十年如一日地跟网友分享本人的投资心得，帮帮5位创业者做成5家行业头部企业，不妨惟有段永平了。为什么是他？

　　因由不妨跟他的5位“徒弟”创业都能成为正在各自范围的头部企业的因由好像，正在于他周旋“天职”价钱观，而且知行合一。

　　处理的中央命题便是两个：做确切的事变和确切地工作。段永平提议的“天职”文明，很好地处理了奈哪里理这两个枢纽命题。他的“天职”价钱观第一条便是“用平日心来推敲，回归事变实质，做对的事变，并尽力把事变做对”。

　　这不但让他本人创业的步步高做到了高速伸长和壮健永世的筹办，还帮帮了他的5位“徒弟”的企业，为他们正在枢纽工夫供应了做出确切的决定法式，依旧继续的角逐力和继续的高质料滋长。

　　转而做投资时，他也是用“天职”价钱观来推敲投资和做决定的，周旋做对的事变和把事变做对。

　　“我出格认同‘买股票便是买公司’这个逻辑。对我来说，这个逻辑原来不是来自老巴，而是来自我本人的本质，只是自后呈现老巴也是如许，并且干得很不错，从而倔强了本人的信念。我更以为我锺爱老巴，是由于老巴是我的‘同志中人’。”

　　正在他看来，价钱投资才是“天职”之道。从“做对的事变”的角度看，投资便是“买股票便是买公司，便是买公司的生意，便是买公司改日的净现金流折现”；从“把事变做对”的角度看，投资便是“要看懂公司的生意”。

　　做企业凯旋的体味也帮帮段永平从实质上看懂生意。他说，“投资和本人筹办企业没有什么大区别。区其余地方是，投资时是你认同的人正在筹办”，“投资很简易，但毫阻挡易”，“简易”指的是规矩简易，便是不懂不做、不渔利；“阻挡易”指的是“搞懂生意”阻挡易。

　　同样，“天职”两个字很简易，但毫阻挡易。段永平许多“简易”的结论是花了很长年华寻求出来的。

　　本文特意梳理了段永平做企业和做投资进程中的200条贸易推敲（实质人人来自他正在雪球网站上的发帖和博文实质），分成“贸易逻辑”和“投资逻辑”两个一面，可能帮帮咱们更直接、周到地认识他的“天职”价钱观，以及他是奈何通过践行“天职”价钱观来做好企业和做好投资的。

　　(1)好的贸易形式加好的企业文明平常是好公司的特质。(2015-04-17)

　　(2)所谓“好公司”，是有规矩的公司，不是纯洁利润导向的公司；是那些显露要做对的事变（或者说，显露什么样的事变不该做），然后去谋求高效果把事变做对的公司。事变做对的进程是个进修的进程，谁都市出失误，好公司也不破例。

　　(3)有“利润之上”的谋求，更容易看到事物的实质，就会更容易周旋做对的事变，或者说更阻挡易做错的事变，就不大会受到短期的诱惑而偏离大偏向。有“利润之上”谋求并不是好企业的充斥条款，但有“利润之上”谋求的企业成为好企业的概率要比平常企业大许多，年华越长不同越大。

　　(4)“利润之上”的谋求指的是，把消费者需求放正在公司短期甜头前面。无数公司遭受题目时协商的都是有没有钱赚的题目，而有“利润之上谋求”的公司遭受题目时不妨会先问一句，“这是对的事变吗？这是应当赚的钱吗？”......原来（当下）不同很幼，但20年后不同很大。 (2020-07-10)

　　(5)正派和诚信——integrity，这是全面伟大企业的共性，也是出题目企业的最大“漏斗”。(2010-10-22)

　　(6)真正好的、能继续筹办的企业，人人都不是着眼于利润的，利润只是是水到渠成的结果云尔。(2011-01-28)

　　(7)从5-10年的角度看，CEO至闭首要。从10-50年的角度看，董事会很首要，由于董事会能寻找好的CEO。从更长年华的角度看，企业文明更首要，由于一个好的企业文明可能坚持有一个好的董事会。“长长的坡”不只指的是行业，还席卷企业自己能否长跑，因此企业文明很首要。

　　(8)好的企业和企业家都是理念主义和实际主义的连接。没有理念主义做不大，不明白实际走不远。投资原来便是个最好的例子。咱们恒久都无法找到一个既完整又省钱的公司（股票），咱们老是对本人的主意持有两种相反的看法（positive和negative），但这不应当滞碍咱们“该脱手时就脱手” 。(2011-03-08)

　　(9)好的产物的寿命吵嘴常有限的，好的生意形式可能让好的产物的寿命大幅度降低。(2010-04-03)

　　(10)生意形式便是爆发净现金流的形式。好的生意形式便是能长远爆发许多净现金流的形式。(2012-04-08)

　　(11)好的贸易形式不应当长远得益平淡，但短期有不妨。我以为，好的贸易形式的界说包括“改日”得益材干强，而“改日”指的是企业的全体性命周期。

　　(12)贸易形式像马，处理层加企业文明像骑师，筹办结果便是逐鹿结果。只是，企业筹办不像跑马那么短年华云尔。(2011-12-31)

　　(13)长远而言（10年、20年或以上），周旋只投好的贸易形式、好的企业文明的公司。也许率上是会有对比好的回报的，并且这种投资步骤让人很欣喜，不需求整日瞎担心。简言之，投资人每次做投资断准时，即使念的是10年、20年的事变，末了的结果很难欠好，否则就难说了。要找到本人能念懂得10年、20年的公司吵嘴常阻挡易的，终生有那么10个、8 个机缘就出格出格好了。(2015-04-11)

　　(15)没有分歧化产物的贸易形式，基础不是好的贸易形式。好的公司便是可能继续找到用户“分歧化”需求的公司。(2015-04-21)

　　(16)分歧化是用户需求、但其他角逐敌手满意不了的某些东西。(2018-11-05)

　　(18)分歧化越幼的产物，越容易陷入价钱战。价钱战会导致大师为了依旧份额而削价，因此结果往往是，大师份额稳固的环境下价钱下来了。(2014-09)

　　(20)投资便是买改日的现金流（折现），改日现金流（折现）最大的保险便是“贸易形式”，贸易形式里最强的便是“护城河”。(2012-03-30)

　　(21)没有护城河的生意形式不是好的生意形式，但有护城河的生意未必就肯定是好的生意形式。(2012-06-24)

　　(22)“护城河”是用来剖断公司内正在价钱的一个首要权谋（不是独一的）。企业文明是“护城河”的首要一面。很难遐念一个没有很强企业文明的企业，可能有个很宽的“护城河”。(2010-05-25)

　　(23)好的贸易形式平常都有很强盛的护城河。护城河不是食古不化的，看懂护城河对投资很首要。企业文明对创立和保卫护城河有弗成或缺的用意。(2019-10-13)

　　(24)“长长的坡”不只指的是行业，还席卷企业自己能否长跑，因此企业文明很首要。

　　(25)一个企业要长远做下去，要依旧角逐力，要基业长青，就肯定要有本人的文明。 产物可能效仿，而文明是弗成能效仿的。

　　(26)企业文明是护城河的逐一面。换CEO对任何公司都是会有影响的，但企业文明强盛的公司往往能选出好的CEO，从而能让公司持续好下去。

　　(27)投资最首要的3点：Right business，Right people，Right price（诀别指好的生意形式、好的企业文明和合意的价钱）。前面两点特别首要，好的生意形式创立正在强盛的企业文明上。从长远的目力看（或者叫改日现金流折现的角度看），代价合意就可能了。(2012-11-17)

　　(29)企业初期有一个大的愿景出格首要，不同正在于用什么措施去到达。用消费者导向去到达愿景主意是本手。(2010-10-24)

　　(30)好的企业文明是能管到轨造管只是来的东西，不是个奥秘的咒语。轨造是强造性的，文明则不所有是。创立好的企业文明出格难，摧毁起来出格容易。

　　(31)好的企业文明可能让企业少犯规矩性失误，政策犯错的概率低，从而可能走得更远。(2010-07-08)

　　(32)呈现错急速改，不管多大的价钱都是最幼的价钱。有强盛的企业文明不等于不会做错事。强盛的企业文明往往表现正在做错的事变的概率相对低、呈现得早、 改得速。(2011-03-25)

　　(33)天职便是要“做对的事变”和“要把事变做对”。(2019-09-23)

　　(34)人们往往显露什么是错的事变，只消把错的事变撒手做了，就离“做对的事变”更近了一步。

　　(35)许多人都生机显露把公司做好的诀要是什么，原来诀要不是“做了什么”，而是“不做什么”。好的公司都肯定是有一个长长的“Stop doing list”，便是“不做的事变”。“不做的事变”分两类：一类是谁都不应当做的事变，比方哄骗；另一类是和本人公司的职责和愿景相背离的。(2016-10-12)

　　(36)本辩白起来容易，做起来真难。看到别人不天职容易，反省本人不天职更难。咱们本人的水准也许到了一时会反省的境地，因此还要持续尽力。(2010-03-24)

　　(37)“不赚人省钱”是“天职”的实质之一。当人们提起“双赢”时，不妨本能会念只消不失掉就行。自后呈现，要念不失掉的话，往往需求赚点省钱才干做到。惟有正在“不赚人省钱”的心态下，才有不妨做到“双赢”。因此，咱们公司便有了“不要赚人省钱”的文明。(2013-02-19)

　　(38)只消能周旋“天职”，许多年后你会很厉害的。俗话说“有借有还、再借不难”，此中“有借有还”便是“天职”，“再借不难”原来是“功利”。当你不再念着“再借不难”时，你就线)

　　固然大一面人以为有钱赚就行，但咱们公司是属于显露有些钱是不行赚的。即使这类公司越来越多的话， 消费者就会宁神许多。(2010-03-29)(40)即使你赚的是天职钱，你会睡得好。身体好会活得长，末了照样会赚到许多钱的。

　　(2010-03-25)(41)“欲速不达”指的是要做对的事变，否则不妨背道而驰。“唯速不破”指的是把事变做对的材干。(2014-07)

　　而不是停正在协商“这是不是最好的（获利）的措施”上。“天职”这个东西看起来宛如不起眼，但20年到30年后的分歧便是，咱们公司的近况和当时咱们那些角逐敌手的近况的分歧。我起码还能念起来几十个当年看起来比咱们强盛许多的敌手，从游戏机到进修机到VCD到DVD......(2015-03-24)(43)咱们老是说，量不首要，利润不首要，

　　Integrity（诚信）是容许的事变要做到，天职是条件本人，尽管没有容许应当本人做的要做到（或者说违反本人规矩底线价钱观的不做）。天职的企业某人老是让人有好感，值得相信诚信。(2010-05-21)(45)所谓“过错的事变”，原来并不老是很容易剖断的。

　　比方咱们公司不为其余公司代工。所谓“要做对的事变”本质上是通过不做过错的事变来完毕的，这便是为什么要有stop doing list，意义便是“不做过错的事变”，或者是即刻撒手做那些过错的事变。也许每一面或公司都应当要积聚本人的stop doing list。即使能尽量不做过错的事变，同时又尽力地把事变做对，长年华（10年、20年）后的区别是强盛的诚信。(2019-04-02)(46)人们闭切咱们往往是由于咱们做了的那些事变，原来

　　正在职何期间，特别是正在有诱惑的期间，可能破除全面表界的搅扰，回到事物的实质，分别事变的吵嘴与对错，显露什么是对的事变。(2019-09-12)(48)

　　既不是一种纯粹的理念主义之心，也不是一种纯粹的功利主义之心，而是一种求实的理念主义之心。(49)

　　我以为，企业最首要的是安适，而不是要做多大。大是天然而然的成出息程，席卷利润。企业的利润也是一个进程。当然，企业务必有利润，没有利润就无法活命，但你不行把利润动作最大的谋求主意。即使云云的话，企业就会变的唯利是图。企业赚了不该赚的钱，会你的改日的。企业应当有利润之上的谋求。(2000年，接收《青年报》专访)(50)本日是咱们公司创造15周年，当年选这日子类似和牵记9.18尚有点闭联，结果日自己的电器厉害。

　　(2010-09-18)(51)我的许多“简易”的结论是花了很长很长年华得出来的，万万别认为我是一眼就看出来了。只是，“平日心”可能帮帮人去找到事物的本源。(2010-03-22)

　　(52)平日人都难有平日心，席卷我本人正在内，因此要随时指引本人。愤恨一下，然后平日心回归本源，该干嘛干嘛，不要由于愤恨做出任何断定。(2018-10-11)

　　咱们没有说更大。2000年，《》的人采访过我一次，他说50年往后即使正在一个媒体，正在一个报纸的头条讯息是闭于你们公司的讯息，你最生机是什么样的讯息？我说任何讯息。这证据我还在世，我信托咱们公司还会在世。(2007-07-07)(54)

　　不正在乎一、两个机缘就能“暴发”起来，那样是不会长久的。(《全国司理人文摘》专访，2001-02-01)(55)中幼企业大量倒闭历来都是平常的，每隔一段年华就会来一次，旺盛国度也相通。原来中大企业倒得也不少。因此，

　　(2010-08-10)(56)速便是慢，这是我对企业最基础的一个明白，

　　从来这是真切话，不过真正很少有人做到这一点。(2007年，《南方人物周刊》采访)(57)咱们公司不会把谋求干倒谁动作主意，也不会把墟市份额，出售数目及排名动作咱们的谋求主意的。

　　咱们把“筹办处理”描绘为一个木桶，一个木桶装有7块木板，哪块都不行短，不过哪块长了是没居心义的，这个木桶能装多少水取决于最短的那块木板。企业要先进、要继续成长，就要做到各方面都同步成长，这是最经济的。(《全国司理人文摘》专访，2001-02-01)

　　咱们公司凯旋不是偶尔的，周旋本人的“Stop Doing List”，筛合资人，筛供货商，逐渐地就会攒下好圈子，长远来看很有价钱。(60)

　　是由于你猜墟市的需求往往很难，不过别人仍旧把需求显然了，你去满意这个需求，就更确定。“后中抢先”指的是做好产物的材干，没有材干“后中抢先”的地方是绝对不该去的。(2018-09-30)(62)老子说的，“吾有三宝，一曰勤，二曰俭，三曰不为六合先”。我感应，原来做企业出格简易，叫做“consumer retation”（消费者导向），这个东西说起来出格简易，但真正云云做的人出格少，绝大无数都是生意导向、获利导向。只消你感应这个墟市足够大，年华足够长，我就什么期间介入都是不晚的。假设这个墟市有五十年的墟市，你说我晚五年有什么闭联吗？没有什么闭联。(2008-01-08)

　　盲目革新是告急的，而消费者导向条件下的革新是企业活命的一个首要根柢。(2010-03-08)(64)

　　“敢为六合后”的条件肯定是你可能供应出你的用户群需求而别人没有或不行供应的“分歧化”的产物。(65)“消费者是理性的”意义是从长远来看的，套用一句俗话叫“老少无欺”。也便是说，

　　否则的话，你筹办企业就不妨会有渔利举止，以至会有不品德举止。(2010-03-26)(66)简直全面至公司都是从幼公司起来的，

　　(2011-02-21)(67)“敢为六合后”里尚有一个隐含的意义，便是

　　咱们能力从来就不强，很难跟全国级的至公司比拟。以是，我先看海表大企业做什么产物，并且要看它什么产物好卖，然后我再做什么，云云凯旋的几率要大得多。先与后是相对的，短促的。进入墟市有先后之分，这只是角逐的起源，自后者确有倒霉之处，但超越古人自己便是强盛的动力和主意，并且正在更后面看清敌手和墟市，更容易看到，本人的差异，也更容易少走弯道，只消能找到打破口，就可能荟萃上风军力，急速切入，急速跟进，后发先至。(69)

　　咱们大一面的产物都是正在云云一个岁月进入的，电话机有点格表，是正在产物的成熟期进入的，那是由于咱们感应该墟市潜力出格强盛。咱们不会正在一个产物滋长远的初期进入一个墟市，由于咱们看不懂得它是否真的有墟市，咱们比及产物已有优良的上升态势时才介入进去。咱们会理会墟市与产物的几个方面：一个是墟市的潜力有多大完美体育，此中席卷对该产物的得益材干的理会。二是要斟酌墟市现存的角逐者和潜正在角逐者都市是谁，做一个周详的能力对比。这里最首要的是对比理会，而不是简易地说敌手强照样弱，肯定要连接企业本身环境举行对比。即使以为正在这个墟市仍然可能站得住，那就可能进去了(《全国司理人文摘》专访，2001-02-01)

　　所谓“平日心”便是要看到机缘，同时也肯定要看到危险，要懂得企业是否可能担当此中的危险。对待咱们来说，腐朽了也便是一个产物、预备的腐朽云尔，对咱们并没有爆发基础的影响。咱们没有像赌博相通，齐备须臾投进去，一朝腐朽，全体企业就陷入窘境了。(《全国司理人文摘》专访，2001-02-01)

　　咱们做的产物都是国际至公司食之枯燥、不念做的东西，比如是它的“鸡肋”。用拳头打跳蚤，它犯不着。但咱们正在这方面却有上风，可能做得比他们强。(2011年步步高内部讲线)简单对比容易聚焦，这意味着把事变做对的效果高，同时出失误的概率低。要做到“简单”吵嘴常难的一件事，由于墟市的需求是多样化的。(2011-04-09)

　　(73)咱们每个事迹部都是高度独立和专业化的，都出格专一于本人擅长的范围。咱们不会为了多元化而多元化。(2010-03-09)

　　(74)OPPO、vivo的年收入合计有400亿美元（2018年），现正在的领域已不再提鸡肋规矩了。(2019-03-26)(75)我当时无间都说，历来没见过企业多元化凯旋的例子，GE是个破例。现正在看来，年华长了都弗成。(2018-10)

　　也不是咱们非要做高端照样低端，只是把本人能做的事变做好了，满意了逐一面人群的需求。尽管苹果，也没有满意全面人。(2018-09-30)

　　(77)营销不是实质，实质是产物。营销最首要的，便是不行瞎扯，企业文明最首要。告白最多只可影响20%的人，剩下80%是靠这20%影响的。营销欠好，顶多便是卖的慢一点，不过只消产物好，不管营销口角，20年后结果都相通。(2018-09-30)

　　(78)任何产物起源时跟风买的都是大一面，最初懂的20~25%的人最枢纽。(2012-04-26)

　　(79)“终端造胜”的说法就像末了让你吃饱了的阿谁馒头。(2012-08-31)

　　(80)“品牌”便是公司过去做过的全面事变（产物）正在消费者心中的烙印（印象），口角大师都市记得的。(2019-08-20)(81)OPPO这个牌子咱们推出来的年华远远领先大师的遐念。咱们从2000年就起源安排这个品牌了，安排的苛重的动因是咱们斟酌得对比长久。

　　因此就不是中国人安排的。咱们本人要设一个中英文品牌的话，必定会很稀奇，本人感应挺好，老美还读不出来，或者说不顺口，说担心闲。因此，OPPO是请的是欧洲人安排的，并且是环球一个一个国度都做过语音测试，席卷网站，席卷全面的，花了很长的年华。(“财经会客堂”采访视频，2010-03-22)

　　方才起源筹办企业时我就呈现，“说生意说来说去”苛重是正在说代价。人们把豪爽年华放正在说代价上，并且正在说的进程中时常还需求诈来诈去的。对待卖东西的营业员来说，代价的授权是件出格困穷的事变，因此他们老是要找更上一级指引去获取更多授权，因此指引就会变得出格忙且没有用率。因此咱们正在20多年前就没有讨价还价了。不讨价还价的好处实正在是太多了，大师逐渐念。(2015-06-12)

　　(84)欠债的好处是可能成长速些，不欠债的好处是可能活得长些。(2010-04-21)

　　(85)贷款和用margin，赚的期间速，赔的期间更速。常正在河滨走，哪能不湿鞋，湿一回鞋就湿一辈子，为什么要冒这个险呢？有些机缘老是要错过的，只消确保收拢的是对的，就足够了。

　　(2018-09-30)(86)当时（2012年中）OPPO和vivo都面对很大困穷，咱们当时不是很确定咱们是否能过得去，因此当时大师竣工一个共鸣：即使咱们要倒下的话，肯定不要倒的很难看，不要欠员工钱，不要欠供应商钱，要尽量袒护署理商......咱们2012年没亏钱，2013年没亏钱，但12-13年那一终年亏了出格多的钱，到13年中终归挺过来了。(2019-05-22)

　　(87)不存正在什么弯道超车的事变，闭切实质最首要！否则尽管领先去，也会被超回来。(2018-09-30)

　　(88)占领率是结果，不是不首要，但不行盲目谋求，不然往后有费事。(2010-10-08)(89)

　　我把这个叫足够的最幼成长速率，便是分身足够和安适的意义，中央是安适诚信。无数人正在扩张时用的都是所谓的最大速率，末了一个不留意就翻车了。(2011-04-09)

　　(90)办企业也相通，死掉的企业哪一家是被别人打死的？还不都是本人出错死的！全国上长青树企业，哪一家不是中规中矩地遵守企业法例正在操作？大浪淘沙，正在中国、最终活着界上可能站住脚

　　这就像惟有九段棋手才干下出职业九段的围棋来相通。”(2001-11)(91)不存正在什么捷径、什么秘诀。即使你念走轻松的道，我确保：它比困苦的道更长更疼痛。(2019-07-30)

　　(92)招人分及格的人和合意的人。合意是指文明完婚， 及格是指材干。价钱观不完婚的人，顽固不要。给公司创造费事的，往往是及格但不对意的人。一群合意的通凡人正在沿道，齐心协力也灵活大事。(2018-09-30)

　　(93)人才的合意性往往等到格性首要。合意性便是人才对企业文明的认同，及格性便是人才做全体事的材干。及格性是可能通过培训降低的，合意性很难更动。(2011-03-26)

　　(94)咱们平常不引进高级处理职员，由于很难教育其合意性。(2010-03-24)

　　(95)培训的本钱很贵，但不培训的本钱更贵。不显露第二点的企业走不远。(2013-10-28)(96)

　　比方，正在某些条款条件下，企业得到利润的20%给员工，分拨时则是凭据你的绩效考察编造去分的。(2019-04-26)

　　(97)普通员工见到指引都谨幼慎微的公司，年华长了都市出题宗旨。由于这种公司的员工人人都市变得没有担待，凡事生机交给上司去断定，效果逐渐会低落。除非这种公司的产物出格聚焦，大老板确实可能帮衬到全面大方面，否则旦夕会出题宗旨。我感应日本企业这些年正在有些行业出题目便是这个因由。(98)马云说过，人呆不住就两个因由，钱给少了或者是心委曲了。这句话出格经典，把保健因子和饱舞因子说得出格情景。

　　绝大无数人正在这点上都错了，由于钱不是全能的，当然没钱也是完全不行的。饱舞因子，本质上，便是不要让人心委曲了，要让人感应居心术。(2019-10-19)

　　(99)从“保健-饱舞”双要素模子来看，保健要素即使不行满意，人必定会走。保健的枢纽正在于平允。1989年，我正在工场账上惟有3000元、欠债200万元的环境下接办，到1995年赚了好几亿。最早老板让我接办的期间说按七三分账，自后给咱们的分成形成两成、一成，不停食言。即使当初他兑现容许，我是不会摆脱的。保健要素是根柢。

　　(100)放权里最枢纽的是，可能容忍别人正在“把事变做对”的进程当中所犯的失误。我一面的明白是，原来干同样的事我也会出错，为什么别人弗成能出错。(2012-05-18)

　　(1)每一面都有一颗渔利的心，因此才需求决心。我对决心的明白便是“做对的事变”，或者说显露是“过错的事变”就别做了。人们爱做“过错的事变”是由于这类事变往往有短期诱惑。(2013-02-01)

　　(2013-05-17)(3)做对的事变，末了会有好结果，或者说，做错的事变，末了会有烦。至于把事变做对，是个进程，有期间速有期间慢，需求投资者耐心恭候。(2012-05-20)

　　(4)从“做对的事变”的角度看，投资便是买股票便是买公司，便是买公司的生意，便是买公司改日的净现金流折现。从“把事变做对”的角度看，投资便是要看懂公司的生意。(2018-10-08)

　　(5)无数人正在投资时习性去看有没有“把事变做对”这点，从而会很容易掉进短期发扬当中。尽管是伟大的企业正在“做对的事变”的进程当中也是不妨会出错的，由于“把事变做对”往往需求一个进程。“长远投资”从某种角度上说，便是要可能信托周旋“做对的事变”的有材干的公司末了会“把事变做对”。(2013-02-13)

　　(6)对的事变往往和能永世相闭联，投资上特别如许。即使能尽量不做过错的事变，同时又尽力地把事变做对，长年华（10年、20年）后的区别是强盛的。(2019-04-02)

　　(7)投资很简易，但毫阻挡易。“简易”指的是规矩简易，便是不懂不做；“阻挡易”指的是“搞懂生意”阻挡易。(2013-03-26)

　　(8)我恒久惟有一种投资形式，估算改日现金流折现。有点像高尔夫，惟有一种挥杆形式。(2011-01-07)

　　(9)投资很首要的一点是，把上市公司算作非上市公司，然后理性地去念应当若何做。(2012-11-11)

　　(10)投资和本人筹办企业没有什么大区别。区其余地方是，（你）投资时是你认同的人正在筹办。(2019-04-06)

　　(11)筹办企业和投资相通，少出错很首要。所谓“少出错”不是通过什么都不敢做完毕的，那叫作茧自缚。“少出错”是通过周旋做对的事变来完毕。所谓“周旋做对的事变”是通过呈现是错的事变就急速撒手，不管多大的价钱都市是最幼的价钱。Stop doing list也很首要。(2020-10-14)

　　(12)投资恪守巴菲特的逻辑：先看贸易形式，明白企业若何挣钱。95%的人投资都是focus正在墟市上的，这便是不懂投资。肯定要focus正在生意上。公司是要挣钱的。(2018-09-30)

　　(14)投资最首要的是，投正在你真正懂的东西上。即使逐一面一辈子能看懂一次就不妨发扬比95%的人好。(2012-04-05)

　　(15)不做空、不margin（融资，确保金杠杆来往），不做不懂的东西。什么期间明确都不晚。只是，真的明确恐惧都是正在付出大价钱之后。(2012-03-14)

　　(16)不锺爱的公司避开就好了，万万不要去做空，由于看错一次，会让你难受好久以至一辈子的，特别是那些仍旧是有钱的人们。没人生机本人需求富两次的。(2020-08-11)

　　(17)Margin of safety（安适边际）本质上应当指的是材干圈，而不但仅是价钱。“材干圈”的意义便是你可能剖断改日现金流折现的限度。显露本人的材干圈有多大，往往比本人材干圈有多大，要首要的多。(2011-01-04)

　　(18)材干圈很难伸张的，起码靠念书弗成。只是，多读点书能告诉本人材干圈有多大。(2012-07-16)(19)不要轻松去“伸张”本人的材干圈。搞懂一个生意往往是需求许多年的，不要由于看到一两个观念就轻松跳进本人不熟习的范围或地方，否则旦夕会栽的。

　　(20)我时常看到有人跑到本人的材干圈以表去工作情，回来安抚本人的话便是“伸张材干圈是要付膏火的”。原来，

　　(21)“最倒霉的投资体例”便是，嘴上讲的是价钱投资，干的却是渔利的事。(2011-01-22)(22)

　　就像正在澳门，开赌场的便是投资者，而赌客便是渔利者相通。赌场之因此总有源源不停的客源的因由，是由于总有赌客能赢钱，而赢钱的老是对比高声些。动作文娱，赌点幼钱无可厚非，但赌身家就过错了。

　　渔利需求的妙技不妨要高许多，这是我不太懂的范围完美体育，也不设计学了。(2010-02-04)(23)投资出格像耕田，是个结硬寨、打呆仗的进程，因此

　　出格刺激。(2020-11-20)(24)投资不需求任何勇气。投资做的是“两块钱的东西，一块钱卖给你”的生意，这不需求任何勇气，只需求你确信它是值两块钱的。反之，一个投资者，

　　之因此惊悸，是由于他对投资产物的不认识，而这恰巧是与巴菲特“不做空，不借钱炒股，不做不懂的东西”的投资戒律相抵触的。需求勇气的都是渔利。区别投资和渔利这两品种似举止的一个有用措施便是，当股票价钱下跌的期间，投资者不会觉得惊悸和恐怕，而渔利者会。(25)（闭于借钱投资）你借不借钱，终生当中都市失落无量机缘的，但借钱不妨会让你再也没机缘了。即使你懂投资的话，你不需求借钱，由于你旦夕会有钱的，着什么急？即使你不懂投资的线)筹办中借钱和买股票用Margin（融资，确保金杠杆来往）没啥实质区别，常用末了也许率都市倒正在上面的。(2020-10-20)(27)

　　除非你以为本人确实有本人认识的好公司处正在省钱的代价。(2012-04-09）

　　因此当贸易形式和企业文明不错的公司，代价也不错时，我就会有风趣。生意形式好，企业文明好，基础上你就可能简易地生机他们会平常伸长，因此五年十年，有伸长不怪异。枢纽是要看懂生意和贸易形式。(2019-03-17)

　　即使你念走轻松的道，我确保，它比困苦的道更长更疼痛。(2019-07-30)(30)长远来看，

　　(2010-03-27)(32)不要一年做20个决定，必定会犯错，那不是价钱投资。

　　(2018-09-30)(33)价钱投资者谋求的是价钱，与其是否热点无闭。全面真正好公司都有热点的那一天，

　　即使你有足够的钱你就念正在这个代价买下全体公司，然后把它下市。但惟有很少钱的话，就只可买一幼一面了。(2010-04-26)(35)投资的平常法则是：

　　(2010-04-23)(36)以前有记者问，为什么当年我那么有勇气买网易，我说10块钱的东西有人1块钱哭着喊着要卖给你，你要勇气干什么？这句线块钱卖给你，你为什么会感应难呢？为什么？只是，当你不显露你要买的东西终于是什么的期间，那可确实有点难了，这种期间你就会东张西望地看别人的响应。话说回来，价钱投资确实有点难，否则满大街都是巴菲特岂不是有点乱？

　　即使你现正在买的价钱是低过它的价钱的，你就可能买。这个原来挺简易的，不过，你要去找到它的价钱是一件出格困穷的事变，因此，简易的东西不等于容易。(2007-12-03)(38)

　　巴菲特的“致股东的信”应当两者都有了。正在“奈何把事变做对”上，也许有许多书可能看，但最首要的是可能看懂企业，看懂贸易形式。(2019-04-10)

　　(39)平常而言，基金很难搞价钱投资，由于一年（以至一季度）一考察的机造是很难不做短线)不行明白公司举止的人，最好不要碰股票。股市上大无数人末了都亏钱是有意思的，因由也许便是他们无法明白“具有公司”终于是什么意义。这种明白类似吵嘴常难教会的。显露本人属于哪一类人比许多东西都首要。

　　(2011-05-24)(41)价钱投资便是长远投资（从长远来看一个企业），但长远投资不愿定是价钱投资（死抱一只股票）。

　　(2010-12-02)(42)价钱投资的危险不该比开车出门大，渔利的危险不会比去赌场幼。最告急的不妨是一孔之见的这种：比方，号称本人是价钱投资者，也显露价钱投资要拿长线的意思（知其然，不知其因此然），结果买错股票又周旋长线)价钱投资并不是盲宗旨买进并长远持有。

　　当然，好价钱并不愿定是抄底的价钱（即使是当然好），好价钱指的是10年后回来看：哇塞，那线年的。看懂10年远容易过看懂短期的。(2019-07-22)

　　(45)所谓“能看懂公司”便是能看懂其改日现金流的折现（做对的事变）。全面所谓“相闭投资”的说法，本质上都是正在协商“奈何看懂改日现金流的题目”（奈何把事变做对），比方生意形式、护城河、材干圈等等。(2012-04-05)

　　(46)看懂一家公司的意义便是，认同其改日自正在现金流折现巨大于当时的市值。(2011-01-19)

　　(47)要学会看懂什么是好生意，最好的措施便是去做个生意，其余措施都要比这个慢并且不踏实。(2012-05-11)

　　(48)举个所谓看懂的例子，比方苹果。我正在2011年买苹果的期间，苹果也许3000亿市值（当时股价310/7=44），手里有1000亿净现金，那期间利润也许不到200亿。以我对苹果的明白诚信，我以为苹果改日5年摆布红利也许率会涨许多，因此我就猜个500亿（客岁595亿）。因此当时念的东西出格简易，用2000亿摆布市值买个目前赚亲近200亿/年，改日5年摆布会赚到500亿/年或以上的公司（并且还会往后持续很好）。即使有这个结论，买苹果只是是个简易算术题，你只消凭据你本人的机缘本钱就可能断定了。

　　取得这个结论出格阻挡易，对我来说起码20年工夫。能取得这个结论，就叫懂了。不懂则万万万万别碰。我有个球友320/7=46买了少许，结果一个回调，310/7就卖了（现正在苹果加上分红不妨早就领先200了），还跟我讲为什么要卖的意思，从此我不再跟他说投资了。(2019-05-20)(49)不懂不做（材干圈）是逐一面剖断公司内正在价钱的须要条件（不是充斥的）。

　　“护城河”是用来剖断公司内正在价钱的一个首要权谋（不是独一的）。企业文明是“护城河”的首要一面。很难遐念一个没有很强企业文明的企业会有很宽的“护城河”。

　　“理性”地面临墟市每天的颠簸，周详地检验每一个本人的投资原故及其变更吵嘴常首要的。

　　(50)幼资金的人对企业的明白平常也容易弱些，阻挡易看懂伟大、突出、以及通常企业的区别，因此无数人都是容易从烟蒂起源的。

　　我买苹果的期间看到的便是这种环境，对过错到期间就显露了。(2012-06-28)

　　(52)长远而言（10年、20年或以上），周旋只投好的贸易形式，好的企业文明的公司也许率上是会有对比好的回报的，并且这种投资步骤让人很欣喜，不需求整日瞎担心。简言之，

　　要找到本人能念懂得10年、20年的公司吵嘴常阻挡易的，终生有那么10个、8个机缘就出格出格好了。(2015-04-11)(53)平常来说，贸易形式时常要看的东西不过是：

　　(2020-11-06)(54)我投资和做企业是相通的，是不是买一家公司的股票，我最初看它是否壮健永世，这是看得见的。即使这个企业急功近利，那我就敬而远之，不管它短期内看起来有多红火。(2007年，《南方人物周刊》采访)

　　(55)我看公司苛重看两个东西：生意形式和企业文明。这两样东西中轻易相通我不锺爱，我就不会再持续看下去，因此没有懂不懂的题目，我不需求懂我没风趣的公司。即使生意形式我锺爱（当然起码要懂了），企业文明也很好，那就老憨厚实等好点的代价。持有一个本人懂且锺爱的公司，最大的特质便是可能所有忽视墟市的变更，可能拿着睡好觉。(2019-04-07)

　　(56)我会把有好的企业文明动作念买的条件之一。即使感应不相信这家公司，就连报表都不会看的。(2010-06-04)(57)

　　为我避免了许多失误。若何选对的公司是“材干题目”，不选错的公司是“吵嘴题目”。(2020-06-08)(58)认识每个公司的措施不妨都不太相通，

　　没措施认识的公司就不碰了。(2010-03-01)(59)我采用的也许叫“守株待兔法”，没有太体例的措施，也不每天去找，碰上一个是一个，归正获利也不需求有许多主意（巴菲特讲，一年一个主张就够了）。(2010-04-25)

　　对一个伟至公司而言，有期间一点点价钱不同，10年后看都不是事，但由于差那点价钱而错过一个好公司就不妨是大事了。(2020-10-15)

　　(63)我对“估值”的界说基础上便是对企业的认识，惟有当我感应很认识一个企业的期间，我才干对企业有一个也许的“估值”，这往往需求很长的年华。毫不是许多人认为的不显露哪里有一个奥秘的公式，每当要估值时就用公式算一下就可能了。这个很长的年华也许不是用幼时或天来揣度的，也许用许多年动作单元对比合意。

　　(64)我并不懂大凡道理上的“估值”，便是所谓股价应当是多少的那种估值。我平常只是遐念，即使某个公司是个非上市企业，我用目前的市值去具有这家公司和我其他的机缘对比，哪个正在改日10年或20年取得的不妨回报更高（这里的回报原来是指公司的红利，而不是股价的涨幅）。因此，我能看懂的公司出格少，亏钱的机缘也出格少，末了的结果天然是不错的。我并不正在乎别人这有岁月赚了多少钱，我只斟酌本人的机缘本钱。(2019-03-13)

　　(65)“宁要朦胧简直切，也不要准确的失误”，这便是我说的“毛估估”的意义。许多人的估值就有点“准确的失误”的意义。(2018-05-28)

　　(66)改日现金流的折现不是算法，是思想体例，不要企望拿揣度器去算出来。当然， 拿揣度器算一下也没什么错。

　　(67)改日现金流的折现不是财政题目，原来不妨是个玄常识题诚信，归正我历来都没有算过，也没见哪个管帐师会算过。

　　(2010-05-25)(68)“改日现金流”的定性理会比定量理会要首要的多，用公式的人往往会陷于细节而大意满堂。十年或以上的角度看，定量理会很谬妄。(2019-08-21)

　　(69)公司改日现金流的折现便是公司的内正在价钱。买股票应当正在公司股价低于其内正在价钱时买。至于应当是40%照样50%（安适边际）照样其他数字，则所有由投资人本人的机缘本钱环境来断定。

　　(70)现正在公司的净值应当是被席卷正在改日现金流内里的。平常来讲，任何人只消试图用改日现金流的揣度公式去揣度公司的内正在价钱时，就证据原来他还不太懂他正在干什么。(2011-01-27)(71)股票或公司是有年华价钱的，这便是“折现”的魅力。

　　比方，我感应苹果旦夕是1000块的股票，但不妨需求3年，即使本日有人笑意800块买，我不妨就笑意卖了。但即使当年我感应，网易正在10年内是个50块以上以至100块的股票，即使有人出10块钱买，即使当时市值是5块，我也是不愿卖的。比方， 我告诉你苹果有一天会到每股10万块，但要一万年，你买不？再次夸大：改日现金流折现指的是一种思想体例，念用公式的请到学校去用哈。(2014-08-21)

　　(72)价钱低估的股票，股价3-5年不涨确实很少见，特别是一轮牛市后，但这也并不料味着价钱低估的股票肯定会涨。尚有一种不妨叫

　　，便是账面看起来有价钱，而本质上有许多水分正在内里，这种不涨就容易明白。即使真的明确了“改日现金流折现”的思想体例，你对“价钱组织”就天然明确了。(2012-06-29)

　　(73)当年高盛对网易的意见是所有过错的。刚起源我看高盛的申诉尚有点忧愁，感应他们若何总是乱写，自后逐渐就习性了。由于我呈现，理会师的申诉大一面都是胡乱拼出来的，就再也没风趣看理会师的申诉了。再自后倏忽明确，为什么他们可能做一辈子理会师也退不了息的因由了。(2011-12-15)

　　(74)我不是很时常看财报（因此说没有巴菲特用功）。对比正在意的数字是几个：欠债、净现金、现金流、开销合理性、确凿利润、扣除商誉的净资产，类似没了。(2010-03-08)(75)看财报最首要的便是剔除不念投的公司。即使看完财报就不锺爱或看不懂的线)即使现金流少于利润的话，就要幼心了，要看它的钱花正在哪里，是否确实对改日的成长有好处，否则会不见的。

　　不管是什么因由，最好能明确。(77)我用麦肯锡7S去理会公司的题目出正在哪里了。有的题目可能处理，那便是机缘。有的题目欠好处理，那就先不碰。(2010-03-26)

　　(78)我买公司的期间，有一个很大的甄别要素便是，这家公司的举止跟华尔街对它的影响有多大的联系度？即使联系度越大，我买它的机缘就越低。华尔街没什么错，华尔街恒久是对的，它恒久代表区别人的念法。不过你要本人显露本人正在干什么，你即使本人没了主意，你要听华尔街的，你就乱了。(2013-09-03)

　　(79)净资产只是爆发改日现金流的要素之一。我编了个“有用净资产”的名词。不行爆发现金流的净资产原来没有价钱（有时还不妨是负价钱）。(2013-09-03)

　　(80)财政上类似没有“有用净资产”这个名词。有用净资产不妨是我编出来的，以前没见过。我编这个名词的宗旨，便是不念让本人被“净资产”的表面数字所诱惑。“有用净资产”指的便是公司简直凿红利材干。有用净资产只是一个观念，并不是界说为净资产减无效资产的阿谁东西。(2010-08-20)(81)

　　一眼看上去市值低于现金的公司确及时常是值得花年华去看的，但无数环境下这未必便是省钱货。(2018-01-12)

　　(82)把握本钱和经济口角无闭，是个无间要做的事变。最可笑的便是，上市公司为了满意华尔街的预期去减本钱，特别是为了减本钱而裁人。(2016-05-30)

　　其他人对股价的影响都是浮云。这个真正的买家便是公司本人，买股票的钱来自于红利。

　　有些公司抱着现金不放又无须是股东甜头的。你只消明确改日现金流折现的意义就明确我说啥了。(2012-03-07)(86)“净资产收益率”是个很好的目标，可能用来破除那些你不锺爱的公司，但不行动作“中央目标”去断定你是否要投的公司。这个目标即使好的话，你最初要看的是债务；即使没有债务题目则急速要看文明，看这种得益是否可能继续。末了照样要回到“right business, right people, right price”。(2015-02-12)(87)正在没有贷款的条件下，净资产收益率高的公司当然是不错的，证据公司的红利材干强。净资产收益率低的公司平常都不太好，但滋长型公司的初期不妨净资产收益率会很低。枢纽照样看你能不行看懂公司的改日（现金流）。(2011-02-13)

　　(88)价钱是和墟市无闭的东西，但价钱的完毕确实可能通过价钱。但也不愿定是股票的墟市价钱，否则非上市企业岂不是没有价钱了？(2010-11-20)

　　(89)PE是公司的史册数据，有参考道理，但要认识全体公司靠PE是不足的。我说的PE平常指的是，相对待改日长远本质利润的PE，不是平常财报上的阿谁PE。你笑意给多少PE，所有取决于你本人的材干或者说你本人的资金的机缘本钱，原来和墟市无闭。(2011-10-01)

　　你说某只股票贵，how do you know ? 站正在现正在看10年前，猜测什么都是贵的。你站正在10年后看现正在，能看懂并且省钱的公司，买就行了。(2018-09-30)(91)大意墟市影响，看懂贸易形式和企业文明，尽量念明确10年后企业会是啥式子。

　　时你能看懂这句话，你的股票生计基础上就很有机缘继续获利了。(2012-04-14)(93)

　　“把事变做对”需求有许多年的劳碌积聚，不是看一两本书或者上几个“能手”的博客就能学会的。(94)

　　这里“被套”的意义是指，有些人从来指设计拿10天的股票，结果由于“亏钱”了而断定改为拿10年，这种断定往往会让人亏更多。不设计拿10年的股票肯定别去设计拿10天，否则便是“炒”了。(2011-12-13)(95)

　　由于有许多好公司的价钱会掉到价钱以下（许多）。实时出售和抄底相通，原来是渔利的观念。(2010-03-17)(96)A股里也有好公司，美股里也有大把烂公司。同股同权的环境下，不显露用什么意思可能确保幼股民的权益，美国也弗成。

　　(97)学巴菲特最首要的事变，原来是他不做什么。绝大无数人学的是相反的东西，便是巴菲特正在做什么，那是没措施学的，由于每一面的材干圈区别。巴菲特说，

　　(2011-10-23)(98)巴菲特的《给股东的信》里讲的东西无非就两个

　　第一个题目就一句话，出格典范的“大道至简”，但出格难，绝大无数人正在这点上过不去，因此才会过于闭切墟市。 第二个题目，是每一面的材干圈题目。做投资，每一面都该找本人能搞懂的好企业。老巴懂的我时常不懂，我懂的老巴也不妨不懂。(《穿过迷雾》序，2016年8月30日)(99)闭于若何（做价钱）投资的书，

　　即使谁感应巴菲特仍旧落伍，谁正在投资时就该幼心了，否则落伍的很速就会是本人。该讲的巴菲特都讲了，别人谁讲的都不首要，能不行明白所有看本人的悟性和造化。(2010-02-09)(100)

　　只是自后呈现巴菲特也是如许，并且干得很不错，从而倔强了本人的信念。我更以为我锺爱巴菲特，是由于巴菲特是我的“同志中人”。完美体育段永平的200条想量：高洁和诚信是总共伟大企业的共性